油脂油料價格又雙叒叕漲了。

　　昨日，受隔夜CBOT大豆的大幅上漲影響，加上商品市場整體看漲氛圍濃厚，國內油脂油料價格集體攀升。下午收盤，豆二期貨主力合約大漲2.96%，創逾兩個月高位，豆粕期貨主力合約上漲2.64%，期價繼續向年初高點3825元/噸靠近，刷新四個月新高，菜粕期貨主力合約也上漲近3%。此外，棕櫚油期貨主力合約更是以4.67%的漲幅強勢拉升，豆油、菜油同樣錄得較大漲幅。

　　昨日夜盤，國內油脂油料價格繼續上漲，棕櫚油、豆油期貨助力合約漲幅超2%，豆二、菜粕、豆一、菜油、豆粕期貨主力合約均收漲。

　　美國農業部今日凌晨公布了USDA5月報告。本次報告除繼續對2020/2021年度的平衡表進行月度修正外，重點是2021/2022年度新一季作物供需平衡表的首次發布。市場人士表示，在農產品價格行至高位的當下，新季平衡表數據帶來的邊際擾動也將被放大，因此對平衡表的前瞻預測至關重要。

　　報告顯示，美國2021/2022年度大豆年末庫存預估為1.4億蒲式耳。

　　2020/2021年度大豆年末庫存預估為1.20億蒲式耳，市場預估為1.17億蒲式耳，4月報告預估為1.20億蒲式耳。美國2021/2022年度大豆種植面積預估為8760萬英畝。2020/2021年度大豆種植面積預估為8310萬英畝。美國2021/2022年度大豆單產預估為每英畝50.8蒲式耳。2020/2021年度大豆單產預估為每英畝50.2蒲式耳，4月預估為每英畝50.2蒲式耳。美國2021/2022年度大豆產量預估為44.05億蒲式耳。2020/2021年度大豆產量預估為41.35億蒲式耳，4月預估為41.35億蒲式耳。

　　USDA月報公布后，CBOT大豆、豆粕、玉米、豆油主力合約短線下挫。不過，截至收盤，CBOT大豆主力合約上漲1.75%收報于1643美分/蒲式耳。

　　美豆低庫存疊加供應偏緊，帶動進口大豆成本維持高位

　　金信期貨農產品研究主管傅博表示，昨日豆二期貨的強勢上漲，主要是受CBOT大豆上漲的帶動。“CBOT大豆7月合約突破1650美分/蒲式耳，接近歷史高位，較前一交易日國內收盤時上漲超過60美分/蒲式耳，折算到大豆進口成本上漲160元/噸左右。CBOT大豆的上漲是基于美豆舊作低庫存、新作預期供應偏緊以及全球谷物和油料作物在通脹和糧食安全預期下普漲的結果。從目前看，在美豆新作種植面積和生長基本確定之前，漲勢仍未結束，對應的內盤豆二期價也將維持上漲勢頭。”他說。

　　據大豆天下網農產品高級分析師趙偉峰介紹，當前美豆累計出口量6128萬噸，美國農業部預計全年出口量6205萬噸，按照目前進度，再出口76萬噸就可以完成美國農業部的目標，出口進度已完成98.76%。同時，美國國內大豆壓榨利潤是去年同期的兩倍，壓榨量不斷提升。在出口以及壓榨需求的支撐下，美豆期末庫存持續緊張，大豆現貨基差持續上漲，進而推動美豆價格大幅上漲。在新作上市之前，美豆期末庫存緊張的狀況無法緩解，未來價格或仍有上行空間。

　　“此外，在美豆舊作庫存緊張的同時，新作的庫存也不寬裕。由于美國農業部3月底面積報告預期今年美豆播種面積只有8760萬英畝，按趨勢單產計算，美豆2021/2022年度大豆庫存仍十分緊張，這成為推動美豆價格上漲的主因。”趙偉峰說。

　　宏觀方面同樣對大宗商品的價格產生影響。趙偉峰表示，美國公布4月非農就業數據顯示，就業人數增加26.6萬，較預期99.8萬存在顯著差距，大幅低于市場預期，顯示美國就業市場復蘇遠不如想象般強勁，延長美聯儲量化寬松政策退出時間。美元指數大幅下跌，帶動整體大宗商品價格上漲。此外，隨著歐美國家疫情好轉，疫苗接種進度加快，世界經濟復蘇前景好轉，推動原油價格上漲。國際海運費持續上行，波羅的海干散貨指數已經突破2010年6月以來高點，海運成本增加也導致進口大豆到港成本提升。

　　“整體上看，美豆期末庫存緊張狀況在新作上市之前無法緩解，我國進口大豆成本仍將維持高位，盡管人民幣對美元匯率走強，以及巴西大豆升貼水下跌在一定程度上會降低進口大豆到港成本，但整體影響有限。另外，5月進口大豆將大量到港，預期到港量在1000萬噸以上，國內大豆供給充裕一定程度上會限制豆二期價漲幅，因此在進口大豆成本維持高位背景下，豆二價格仍將維持偏強走勢，但受進口大豆集中到港影響，漲幅會小于美豆。”趙偉峰說。

　　在傅博看來，隔夜美豆的上漲發生在美國農業部月度報告之前，反映了市場對美豆舊作庫存可能進一步下調的擔憂，因為美豆的壓榨和出口依然強勁。另外，隨著美豆播種進度加快，天氣因素將成為市場關注的焦點，基于天氣的不確定性，CBOT大豆期價的波動將加大。

　　全球植物油供應偏緊，國內油脂品種持續上漲

　　油脂板塊的強勢拉升同樣引發市場關注。受宏觀通脹預期以及全球食用油供應吃緊擔憂提振，近期油脂盤面價格重心持續上移，現貨市場報價亦跟隨上漲。據期貨日報記者了解，在進口利潤倒掛及前期洗船等因素加持下棕櫚油現貨價格漲幅較豆油明顯偏強。截至昨日下午收盤，廣東24度精煉棕櫚油現貨報價成功站上9000元/噸大關，創階段新高，在三大植物油中率先突破前期高點。

　　“近期國內棕櫚油價格的上漲主要受產地價格上漲的推動。今年3月份以后，由于進口CNF報價持續堅挺，導致國內棕櫚油進口利潤持續倒掛、進口采購量偏少、國內港口商業庫存持續下行。國內現貨24度棕櫚油價格和基差都處于較高水平，帶動盤面價格上漲。”魯證期貨研究所植物油首席分析師史恒昱說。

　　事實上，油脂板塊重心不斷上移反映了市場對全球植物油供應緊張的擔憂。　　史恒昱介紹，今年南美的大豆出口銷售和裝船進度較快、出口量較大，導致南美大豆壓榨量偏低、豆油產量和庫存也處于較低水平。同時在美國的生物柴油政策影響下，豆油用于生物柴油的消費量和未來的消費增長預期較強，也帶動美國國內豆油價格、基差以及和豆粕的比價到了極高的位置。

　　棕櫚油方面，今年以來，在偏弱的拉尼娜天氣模式影響下，東南亞棕櫚油產區降水偏多，導致單產降低、收獲延遲。同時，馬來西亞海關對外來勞工入境的限制導致當地棕櫚油種植業勞動力緊張，產量同樣受到了較大的影響。

　　另外，由于今年葵花籽的主要產地產量表現不佳，葵油的供給也受到了影響。

　　“從權重上看，其他油籽和油脂供應的波動不足以對上述幾個油脂供應的緊張產生對沖效應，因此全球油脂平衡表中供給端相對偏緊。”史恒昱說。

　　不過，史恒昱認為，從長期看，目前全球油脂油料的價格處于歷史最高水平附近，年內可能會出現本輪行情的拐點。“從2020年年中開始的油脂油料價格持續上漲行情既有供需基本面的原因，也受到了宏觀和外圍市場因素的推動，后者主要是因為全球主要央行寬松的貨幣政策推動以美元計價的油籽等進口原材料價格上漲。從重要油籽和油脂的進口利潤水平和國內從壓榨到貿易、終端的產業鏈利潤分布結構看，目前的行情對國內油脂行業的長期穩定發展產生了比較明顯的副作用。根據經驗，油脂油料價格很少出現在高位持續振蕩的情況，一旦發生回調，價格下跌的速度可能會很快。對于油脂油料行業來說，抵御輸入性通脹的同時，也應對未來可能出現的價格下跌帶來的經營風險充分重視并做好準備。”史恒昱表示。

　　(文章來源：期貨日報)