受隔夜外盤跌勢(shì)及市場(chǎng)悲觀情緒打壓，本周三我國(guó)豆油期貨主力合約大跌3.45%，期價(jià)連續(xù)第五日收陰，持倉(cāng)量減少超1.6萬(wàn)手，市場(chǎng)氛圍整體偏空。此外，國(guó)內(nèi)棕櫚油期貨主力合約跌逾2%，菜油相對(duì)抗跌，收盤跌幅不足1%。

　　外部市場(chǎng)走弱，內(nèi)部市場(chǎng)政策調(diào)控加碼，油脂市場(chǎng)轉(zhuǎn)空了？分析人士人為，拜登政府1.9萬(wàn)億紓困資金的兌現(xiàn)落地，其中包括綠色能源生物燃料項(xiàng)目的資金加碼，但是市場(chǎng)更愿意相信這是政策兌現(xiàn)，美豆油迎來(lái)了4天3跌停的行情。

　　在國(guó)投安信期貨研究院油脂分析師吳小明看來(lái)，美國(guó)豆油從上周開始大跌，主要原因有兩個(gè)：一是，3月25日保證金的提高，CME在月差和單邊均有所提高，美盤豆油5月合約提高了150美元/手，7—8月和8—9月月差也分別提高了50美元/手和20美元/手。二是，美豆油多頭大幅減倉(cāng)。

　　根據(jù)CFTC非商業(yè)持倉(cāng)數(shù)據(jù)顯示，豆類非商業(yè)持倉(cāng)凈多減持，其中豆油凈多持倉(cāng)減持力度較大，其次是豆粕凈多減持。截至3月23日，大豆非商業(yè)凈多持倉(cāng)227664張，較上周增加6133張；大豆油非商業(yè)凈多持倉(cāng)108024張，較上周減少12128張；豆粕非商業(yè)凈多持倉(cāng)87441張，較上周減少4740張。非商業(yè)凈持倉(cāng)和連盤豆油主力合約價(jià)格走勢(shì)的相關(guān)性呈現(xiàn)正相關(guān)，隨著非商業(yè)凈多持倉(cāng)的減少，豆油主力合約期價(jià)呈現(xiàn)下跌走勢(shì)。

　　“中儲(chǔ)糧3月19日和3月23日先后向市場(chǎng)投放20875噸和19843噸進(jìn)口毛豆油，尤其是3月23日的進(jìn)口毛豆油投放流拍，給市場(chǎng)形成了較大的短期心里壓力。”格林大華期貨分析師劉錦說(shuō)。

　　在劉錦看來(lái)，進(jìn)入二季度，馬來(lái)西亞棕櫚油將進(jìn)入增產(chǎn)周期，油世界預(yù)期2021年度棕櫚油產(chǎn)量只比上年提高了320萬(wàn)噸，印尼大約增加了330萬(wàn)噸，馬來(lái)西亞棕櫚油產(chǎn)量減少40萬(wàn)噸，因此全球棕櫚油供應(yīng)增幅只有70萬(wàn)噸，屬于異常低的增產(chǎn)，短期供應(yīng)壓力增加，長(zhǎng)期來(lái)說(shuō)增產(chǎn)幅度不佳。巴西大豆將以每月千余噸的速度進(jìn)入國(guó)內(nèi)，油脂產(chǎn)出有望增加。在本階段市場(chǎng)更加擔(dān)憂的是供應(yīng)的季節(jié)性增加，而不是增幅不足。

　　“從生柴角度看，美國(guó)煉廠的擴(kuò)張周期開啟，作為過(guò)渡原料的美豆油中短期需求的支撐因素在。從價(jià)格角度看，美國(guó)的煉廠短期收入的增量來(lái)源大頭是RIN的收入和1美元/加侖的補(bǔ)貼。最近美豆油市場(chǎng)因?yàn)樵暇o俏，遠(yuǎn)期基差報(bào)價(jià)比較高的時(shí)候到達(dá)了20美分/磅，倒推盤面的價(jià)格接近60美分/磅的時(shí)候就容易將煉廠的利潤(rùn)抹平。另外，因美豆油價(jià)格的飆升，阿根廷方面的豆油也在往美國(guó)市場(chǎng)出口。

　　從需求來(lái)看，一般進(jìn)入二季度是我國(guó)餐飲消費(fèi)的淡季，主要是隨著氣溫的回升，油脂攝取量減少。從近期的豆油成交量銳減也驗(yàn)證了油脂淡季的到來(lái)。

　　“經(jīng)過(guò)2015年的臨儲(chǔ)菜油拍賣之后，國(guó)內(nèi)整體油脂庫(kù)存進(jìn)入低庫(kù)存狀態(tài)?！眲㈠\表示，截止到2021年年末，豆油商業(yè)庫(kù)存73.08萬(wàn)噸，國(guó)內(nèi)整體菜油庫(kù)存不足35萬(wàn)噸(包含國(guó)儲(chǔ)和地方儲(chǔ)備)，棕櫚油庫(kù)存49.73萬(wàn)噸，相比較峰值狀態(tài)，國(guó)內(nèi)油脂庫(kù)存處于歷史地位，庫(kù)存重建的需求將會(huì)在2021年延續(xù)。

　　(文章來(lái)源：期貨日?qǐng)?bào))