本年度美豆出口表現強勁，年度結轉庫存仍有可能繼續下調，推動美豆價格持續偏強。近期巴西大豆開始收獲上市，但是進度明顯偏慢，南美大豆的供應壓力延后。國內菜籽供應持續緊平衡，南方天氣轉暖，水產飼料消費啟動可期，春節前后菜粕價格易漲難跌。

　　南美大豆上市壓力延后

　　美豆出口表現強勁，截至1月28日，2020/2021年度累計銷售的數量已經達到5866萬噸，占美國農業部1月供需報告預估數量的96.7%，剩余的預估出口量為203萬噸。而在2019/2020年度，2月份以后的凈銷售量為1588萬噸。市場預計2月份的供需報告將上調美豆出口，下調年度結轉庫存。在美豆低庫存的背景下，價格仍有較強的支撐。

　　近期巴西大豆開始收獲上市，但因去年播種期間天氣干燥，巴西大豆播種進度延遲，上市時間有所推遲，1月份降雨又導致收獲進一步延遲。咨詢公司AgRural的數據顯示，截至1月29日，巴西大豆收獲完成1.9%，為過去10年來同期最慢收獲進度。而根據天氣預報，2月份可能出現的大雨天氣仍可能干擾收獲和運輸，2月份巴西大豆出口可能受到擾動，這將影響春節后國內大豆和蛋白原料的供應。在美豆低庫存和南美大豆上市壓力延后的情況下，國內菜粕價格也將面臨較強的支撐。

　　國內菜籽供應青黃不接

　　2020年以來，國內菜籽、菜粕進口有所回升，但整體進口數量仍然偏低。根據海關數據，2020年我國共進口菜籽311萬噸，較2019年同期增加13.8%，但較過去三年的平均水平仍然偏低23.8%。國產菜籽方面，今年西北菜籽減產，南方菜籽尚未上市，目前整個國內菜籽市場處于缺貨的狀態，市場挺價心理強烈。

　　由于進口菜籽數量偏低，沿海進口菜籽庫存長時間處于偏低狀態。截至2月5日當周，國內沿海進口菜籽總庫存為24萬噸，高于去年同期的12.9萬噸，但仍遠低于2017-2019年的平均水平。根據船期預估，2月份和3月份進口菜籽到港量分別為18.5萬噸和24萬噸，仍然略低于2020年同期的進口量。國內菜籽的供應仍處于緊平衡狀態。而這種緊平衡在水產消費的淡季可能矛盾并不突出，但隨著春節后天氣轉暖，水產飼料消費逐漸開始啟動，菜粕價格將面臨更強的支撐。

　　水產飼料消費啟動可期

　　國內的疫情已經得到較好的控制，隨著氣溫轉暖，國內疫苗開始大范圍接種，疫情對消費的抑制作用減弱，國內的餐飲消費恢復可期。未來10天全國大部氣溫持續偏高，春節后水產飼料需求開始逐漸進入季節性上行周期，下游備貨將增加。目前國內豆粕和菜粕5月合約的價差為590元/噸，仍處于歷史同期較高的水平。豆菜粕期貨價差，有利于菜粕價格的上行。

　　綜合來看，當前美豆出口表現強勁，持續維持低庫存的狀態。南美大豆播種延遲和天氣不佳，導致收割進度偏慢，上市延遲，供應的壓力后延。國內進口菜籽數量仍然偏低，國產菜籽尚未開始大量上市，庫存處于低位，供應持續偏緊，菜籽始終處于緊平衡的狀態。隨著春節后氣溫轉暖，疫情影響減弱，水產飼料備貨需求上升，菜粕價格面臨較強的支撐。整體看春節前后，國內菜粕價格將易漲難跌。

　　(文章來源：期貨日報)