據期貨日報1月19日報道，隨著國際原油步入50美元/桶上方以后，供應端偏緊預期有所動搖，同時近期疫情加重又令短期原油需求受挫。多空博弈加劇，市場分歧加大，未來油價有望展開高位振蕩整理的節奏。　　

　　隨著美國新一輪大規模刺激方案公布，短期利多兌現，金融市場將關注的焦點重新轉向二次反撲的新冠疫情。受悲觀情緒影響，疊加短期需求受挫，上周國內外原油期貨漲勢受挫，期價陷入高位回調走勢。其中美國WTI原油期貨自53.93美元/桶一線回撤至51.97美元/桶，而布倫特原油期貨也從57.42美元/桶回落至54.56美元/桶。國內原油期貨2103合約于本周一重挫3.75%，跌落至328.4元/桶。　　

　　全球有望延續寬松流動性格局　　

　　近期，美國十年期國債收益上破1%，一度引發金融市場劇烈波動，投資者開始擔心未來全球流動性可能存在收緊風險。因為一般來講，名義利率走在通脹預期前面。如果美債收益率繼續上升，可能對大宗商品價格形成負面沖擊。不過美聯儲主席鮑威爾隨后釋放偏鴿派言論，安撫市場人心，認為現在尚沒有退出超寬松貨幣政策的時間表，并承諾在美聯儲開始討論收縮購債行動之前會給出大量提示，讓投資者有心理過渡期。與此同時，從美國剛推出的新一輪大規模刺激方案以及歐洲央行增加疫情緊急資產購買計劃的規模與周期發現，只要新冠疫情沒被徹底壓制，轉入可控狀態，主要經濟體仍會采取必要措施，甚至會加大財政和貨幣政策的刺激力度，以支持經濟復蘇。換言之，全球流動性整體基調仍會延續寬松的局面。　　

　　供應端偏緊預期減弱　　

　　自去年4月，OPEC產油國推出史上最大規模減產措施以來，供應端快速收縮成為推動油價上漲的重要驅動邏輯，且這一驅動邏輯仍未失效。步入2021年以后，盡管OPEC產油國內部出現較多分歧，其中俄羅斯和哈薩克斯坦計劃在2月各擴增原油產量7.5萬桶/天，但沙特自愿追加減產100萬桶/日使得其減產后的產量達到849萬桶/天，OPEC產油國整體供應規模依然比去年減產第二階段(8—12月份)的產量規模收縮了85萬桶/天。不過需要警惕的是，持續攀升的油價可能誘發其他非OPEC產油國增產意愿，尤其是去年經歷過“生死劫”的美國頁巖油商，在油價高于其盈虧平衡線(45美元/桶)以后，依然保持淡定心情的恐少之又少，抓住機遇恢復元氣成為美國頁巖油商眼下最為迫切的事情。據了解，近期包括美國頁巖油商在內的原油生產商在期貨盤面上積極采取賣出保值操作，利用期貨市場鎖定未來銷售價格。　　

　　疫情影響短期原油需求　　

　　雖說眼下多個國家已經研制出新冠疫苗，但接種完全跟不上疫情傳播的速度。據了解，盡管美國輝瑞疫苗的保護率高達95%，但其嚴苛的保存條件令疫苗接種工作難度增加。由于歐洲國家普遍缺乏超低溫儲存和運輸的條件，所以疫苗很難在短期內大規模接種。　　

　　此外，現階段歐美國家的疫苗產能依然偏低，尚無法做到大規模快速量產。而中國科興生物研制的新冠疫苗保護率不足60%，也令市場頗為擔憂。在油價過高且疫情因素陷入波折的背景下，短期原油需求受到沖擊。　　

　　據統計，盡管2020年中國累計進口原油高達1080萬桶/日，同比增幅達7.3%，但去年12月中國原油進口量只有906萬桶/日，較去年最高時的1300萬桶/日顯著回落了30.31%。誘發進口量顯著回落的背后原因除了中國非國營進口配額耗盡外，河北和東北地區的疫情加重迫使防疫措施升級，短期成品油消費減弱是導致地方煉廠對于原油需求萎縮的重要原因。　　

　　總體來看，隨著國際原油步入50美元/桶上方以后，供應端偏緊預期有所動搖，同時近期疫情加重又令短期原油需求受挫。多空博弈加劇，市場分歧加大，未來油價有望展開高位振蕩整理的節奏。但中長期基于需求修復、寬松流動性持續的考慮，國內原油合約月間差價將擴大，拋SC2103買SC2105合約存在一定機會。(作者單位：寶城期貨)　　

　　(文章來源：期貨日報)