美國農(nóng)業(yè)部的一份供需報(bào)告引發(fā)全球農(nóng)產(chǎn)品巨震，由于其昨日公布，因去年秋季產(chǎn)量預(yù)估下調(diào)，美國大豆供應(yīng)將低于此前預(yù)期。受此影響，CBOT大豆周三攀升至2014年6月以來最高水平，國內(nèi)豆粕期貨今日大漲逾4%，觸及六年半高位3825點(diǎn)，錄得四連陽。

　　美豆用短短一周時間就實(shí)現(xiàn)了從13美元到14美元的跨步，15美元是否指日可待？國內(nèi)兩粕將因此受到怎樣的影響？利好兌現(xiàn)后，市場還有哪些驅(qū)動因素？隨著國內(nèi)市場轉(zhuǎn)為粕強(qiáng)油弱格局，油粕比會持續(xù)回落嗎？

　　USDA重要報(bào)告靴子落地，給全球大豆帶來什么影響？利好兌現(xiàn)之后，短期市場還有什么驅(qū)動因素？

　　弘業(yè)期貨農(nóng)產(chǎn)品研究所高級研究員陶朝輝：USDA最新一月月度報(bào)告進(jìn)一步傳遞了2020/21年度世界供應(yīng)由寬松轉(zhuǎn)為偏緊的信號，從目前價格看，利好還存在一個繼續(xù)消化的過程。美豆期末庫存下降、南美天氣干旱、以及國內(nèi)生豬行業(yè)恢復(fù)等利多因素預(yù)期將在5月份之前一直貫穿影響大豆價格走勢。

　　浙商期貨研究中心農(nóng)產(chǎn)品高級研究員向博：美豆庫存繼續(xù)下調(diào)，處于近幾年來的低位，而目前處南美大豆種植期，市場對于其產(chǎn)量甚至明年美豆的產(chǎn)量更為敏感，包括中國的飼料需求恢復(fù)也較為關(guān)注，CBOT大豆高位運(yùn)行為主，易漲難跌。

　　中銀國際期貨農(nóng)產(chǎn)品研究員周新宇：本月的USDA報(bào)告調(diào)低美國新季大豆產(chǎn)量，與此同時將壓榨與出口預(yù)估雙雙調(diào)高，導(dǎo)致期末庫存再度下降，對于市場有明顯的利多效應(yīng)。這篇報(bào)告印證了全球大豆供需從之前的寬松正在向平衡甚至緊平衡進(jìn)行轉(zhuǎn)換。在報(bào)告公布后，美豆突破1400美分/蒲式耳，目前美豆依舊在上漲區(qū)間內(nèi)，短期市場最關(guān)注的依舊是南美產(chǎn)區(qū)的天氣狀況，目前看南美產(chǎn)區(qū)的天氣情況依舊未能達(dá)到作物生長的最佳條件，值得關(guān)注。

　　短短一周，美豆就實(shí)現(xiàn)了從13到14美元大跨步，我們是否可以展望15美元？如果成真，國內(nèi)兩粕可能達(dá)到什么位置？這其中有什么需要注意的風(fēng)險點(diǎn)？

　　弘業(yè)期貨農(nóng)產(chǎn)品研究所高級研究員陶朝輝：從基本面情形以及價格圖形走勢來看，美豆上沖15美元甚至16美元的可能性都存在。大約測算，美豆如到15美元，按目前的FOB90美分的升貼水報(bào)價，國內(nèi)進(jìn)口大豆到港完稅價大概在4600元/噸(海運(yùn)費(fèi)設(shè)定37.5美元/噸，人民幣匯率6.45)，按豆油8200元/噸價格計(jì)，豆粕價格預(yù)期在4050-4070左右方能維持盤面壓榨利潤的平衡。而菜粕按豆菜粕650元/噸的價差估計(jì)，約在3400-3420元/噸的樣子。

　　其中需要注意的是，國內(nèi)對兩粕的需求或者沒有預(yù)期的那么好，下游端在價格快速上漲期的集中采購之后后續(xù)采買發(fā)力，而導(dǎo)致需求端矛盾逐步累積，進(jìn)而影響上漲基礎(chǔ)；另外，南美天氣的干旱的預(yù)期過于嚴(yán)重，世界大豆供應(yīng)可能并不緊張。

　　浙商期貨研究中心農(nóng)產(chǎn)品高級研究員向博：一方面由于前期政治因素的影響，美豆現(xiàn)階段的產(chǎn)量不及往年；一方面因?yàn)橹袊@一輪的超級豬周期，出口量保持旺盛。美豆庫存跌至近幾年來的低位，明年如果產(chǎn)量不能有效大增，美豆庫存仍將保持低位，加之宏觀偏寬松，我們預(yù)計(jì)美豆未來有望沖擊歷史高點(diǎn)17美元，豆粕將突破4000關(guān)口。

　　中銀國際期貨農(nóng)產(chǎn)品研究員周新宇：在上升趨勢中，商品價格基數(shù)越高，上漲速度相應(yīng)也就越快。個人認(rèn)為美豆站在1500美分/蒲甚至沖擊更高的位置是有很大可能的，目前國內(nèi)兩粕市場行情依舊是從成本端進(jìn)行推動，若美豆?jié)q至1500美分/蒲乃至更高，國內(nèi)豆粕將有望沖擊4000元/噸一線，菜粕有望接近3500元/噸一線。

　　近日國內(nèi)市場轉(zhuǎn)為粕強(qiáng)油弱格局，根本原因是什么？油粕比是否會持續(xù)回落？

　　弘業(yè)期貨農(nóng)產(chǎn)品研究所高級研究員陶朝輝：對于油粕比走勢的判斷，個人認(rèn)為油粕比的變化并無多少參考意義，基于歷史數(shù)據(jù)的油粕比套利的說法相當(dāng)勉強(qiáng)。從供應(yīng)端看，豆油和豆粕有相同的源頭，油廠也存在銷售上挺粕或挺油的策略；但從需求端看，豆油和豆粕的相關(guān)性并不高，油粕的需求是由不同的情形來判斷的。比如2020年豆油大行情，從需求端看，一是美豆的轉(zhuǎn)強(qiáng)拉動，其次是國內(nèi)的收儲因素，再次是相關(guān)品種棕櫚(7046, -26.00, -0.37%)油和菜油的并行助力；而豆粕在鼠年里，大部分時間是被動地被拉漲，沿海油廠現(xiàn)貨庫存大部分時間里處于歷年較高水平，生豬行業(yè)的恢復(fù)當(dāng)然對需求有所增益，但似乎尚趕不上大豆進(jìn)口的速度。

　　近日國內(nèi)市場油脂類轉(zhuǎn)弱現(xiàn)象，也許是短期的技術(shù)性調(diào)整，也許是國內(nèi)收儲方面可能出現(xiàn)變化，目前尚不清楚，因此無法形成判斷。

　　浙商期貨研究中心農(nóng)產(chǎn)品高級研究員向博：最主要的原因是這一輪超級豬周期有望步入下行階段，而生豬期貨上市后的大跌有效提振了市場信心，油粕比近期迅速扭轉(zhuǎn)，未來重心將逐步下移，不過現(xiàn)階段油脂基本面仍偏強(qiáng)，需注意節(jié)奏。

　　中銀國際期貨農(nóng)產(chǎn)品研究員周新宇：個人認(rèn)為油粕比在中長線的話有繼續(xù)調(diào)整的需求，可能會向2.0一線靠攏。2020年油脂板塊率先啟動，油脂的強(qiáng)勢對于粕類價格有一定的壓制。2021年粕類的消費(fèi)需求增長相對于油脂相對更加明確，油脂消費(fèi)旺季過后，油粕比或?qū)⒂羞M(jìn)一步的修復(fù)需求。

　　(文章來源：文華財(cái)經(jīng))