隨著南美大豆播種接近尾聲，市場對南美天氣關注度提高。預計未來一段時間巴西等大豆產區的降水有利于大豆出苗和生長，國外大豆價格自高位滑落。近期美國大豆出口較為平淡，且新冠肺炎疫情病例增幅較大，美國大豆價格明顯承壓。我國進口大豆成本下滑，且國內大豆壓榨量持續處于高位，供應較為充裕，油廠下調豆粕銷售價格，國內豆粕期價呈現疲軟狀態。

　　南美種植回歸正常

　　截至目前，巴西2020/2021年度大豆播種已經完成90%，雖然略低于去年同期的93%水平，但較過去幾周明顯增速。相比較而言，阿根廷大豆種植完成了48.2%，與去年同期的49%相差不大。雖然過去幾個月市場擔憂拉尼娜現象會影響南美大豆種植，但最新預估顯示，阿根廷大豆種植面積預計在1720萬公頃，較上年度增加10萬公頃。而未來幾周巴西作物種植區將迎來適宜的降水，有利于大豆的出苗和生長。南美大豆作物產量可能受損有限，在明年2月、3月的上市季節，必然會形成集中的供應壓力，使國際大豆價格承壓下行。

　　進口大豆成本下滑

　　雖然美國農業部供需報告將美國大豆庫存消費比調低至歷史低位4.20%，供應緊張格局一度支持CBOT大豆價格高漲，但當前市場已經缺乏新鮮利多信息指引，隨著高價抑制了美國壓榨和部分出口需求，美國大豆價格出現回落，我國進口大豆成本大幅度下滑。目前，我國進口2月船期的美國大豆升貼水為195美分/蒲式耳，折合我國進口大豆理論到港成本為3766元/噸，連續6日下跌，且處于5周來的低位；而進口巴西大豆理論到港成本為3742元/噸，處于最近4周低位。進口大豆成本下滑，我國未來可能保持偏高的大豆進口數量，從而使豆粕市場遭受壓力。

　　養殖消費增長緩慢

　　近兩年，我國各地大力扶植生豬等養殖，國內可繁母豬、生豬存欄數量止跌企穩，部分地區的生豬養殖也得到顯著恢復。最近幾年肉價偏高，養殖效益良好，國內禽類、水產、反芻等養殖也得到一定程度的改善。只不過，養殖周期通常較長，對飼料原料的需求屬于長期行為，很難出現季節性的爆發式增長。因而豆粕市場會時常出現供應集中增長與消費緩慢增長的不匹配，會導致斷斷續續的庫存積累狀況。

　　除此以外，目前國際社會新冠肺炎疫情仍未得到有效控制，糧油商品持續走高并不符合當下的宏觀環境。并且我國豆粕供應并不缺乏，僅僅依靠進口大豆成本的支持，豆粕的走高是很難長久和順暢的。一旦南美大豆集中上市，或美國大豆出口不符合市場樂觀預期，大豆價格會再度承壓，進而影響豆粕行情。

　　(文章來源：期貨日報)