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大宗商品漲跌榜-生意社

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銅 “金九”旺季消費未能兌現

http://m.chchfw.cn  2020年09月24日 08:43  期貨日報

  目前,國內電解銅產量高企,“金九”旺季消費預期未能兌現,電解銅社會庫存持續增加,銅價承壓。與此同時,美聯儲放開通脹目標,美元指數刷新低,加之LME銅庫存降至歷史低位,給予銅價支撐,所以后期銅價大概率維持區間振蕩,并且滬銅偏弱振蕩,倫銅相對偏強。因此,建議區間內高拋低吸,待國內銅消費轉好,并得到社會庫存去化佐證后,單邊做多資金再考慮入場。

  美元指數刷新低托底銅價

  8月底,美聯儲主席鮑威爾在杰克遜霍爾全球央行年會上正式宣布,將調整原有貨幣政策框架,引入“平均通脹目標制”,表明美聯儲準備容忍比以往更高的通脹水平以刺激經濟。受此消息影響,美元指數走弱至近兩年新低91.737點。美元疲弱利好銅價。

  9月,LME銅庫存延續下降趨勢。截至9月22日,LME銅庫存約7.83萬噸,刷新近15年新低,但是降速環比放緩。此外,LME銅(0—3)升貼水維持Back結構,并且因庫存量不斷下滑,升貼水重心有所上移。因此,海外銅的庫存情況在一定程度上給予銅價下方支撐。

  國內電解銅社會庫存累增

  海外銅礦供應問題陸續得到解決,國內又時值礦山生產高峰期,故近兩個月銅礦供應基本不會制約冶煉廠生產。在銅礦供應恢復以及全年目標產量亟須完成的背景下,冶煉廠新增檢修計劃甚少,預計9月電解銅產量近82萬噸,并且高企的月度產量具有可持續性。

  8月,銅消費淡季效應明顯,銅桿、銅管等企業開工率延續下降趨勢。然而,9月,銅材企業的訂單數量依然未有顯著起色,預計銅桿、銅管、黃銅棒等加工材開工率同比均會出現不同程度的下滑,“金九”旺季消費預期未能兌現。據銅加工企業的最新反饋,預計國慶節后,訂單才有可能改善。另外,精廢價差仍處于歷史高位,廢銅替代效應持續存在。在上述因素的綜合作用下,促使國內電解銅社會庫存累增,并且暫未有拐點出現的跡象。

  全球經濟開始走向復蘇

  宏觀層面,隨著全球疫情防控局勢趨于穩定,疫苗研制順利推進,在各國政府激進的財政政策和寬松貨幣政策支持下,全球經濟開始走向復蘇。其中,我國基建投資和房地產投資增速不斷回升,社零增速同比轉正;美國勞動力市場開始復蘇,經濟數據有望持續修復,對銅價形成支撐。此外,受益于全球流動性寬松和經濟復蘇,通脹預期升溫,也利好中長期銅價表現。

  微觀層面,智利、秘魯等主要銅礦產地的疫情變化對礦供應的影響仍有潛在變數。從國內消費來看,國網的年內固定資產投資額僅完成了四成、各省市紛紛出臺汽車優惠政策等,均表明下半年國內銅消費有潛在爆發力。

  總之,雖然9月國內銅基本面供大于求,同比偏弱,但是目前疲軟的消費狀態只是階段性的。若10月下游消費明顯轉好,將有助于打破當前的僵局,推動銅價打開上漲通道。筆者由此認為,銅價短期內維持區間弱勢振蕩,中長期依然看漲。

【大宗商品公式定價原理】

生意社基準價是基于價格大數據與生意社價格模型產生的交易指導價,又稱生意社價格。可用于確定以下兩種需求的交易結算價:
1、指定日期的結算價
2、指定周期的平均結算價
定價公式:結算價 = 生意社基準價×K+C
K:調整系數,包括賬期成本等因素。
C:升貼水,包括物流成本、品牌價差、區域價差等因素。

  (文章來源:期貨日報)

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