自6月份以來，國內菜油價格就一路高漲，期貨主力合約從7000元/噸以下上漲至8000元/噸以上，漲幅高達1000元/噸，而同期棕櫚油漲幅不過500元/噸，豆油則只有300元/噸。

　　菜油價格的大幅上漲，緣于市場不再對國內放開加拿大菜籽進口抱有希望，前期一度受到壓制的價格大幅上行，遠遠甩開豆油和棕櫚油的走勢。菜油價格上漲，除了受市場情緒影響之外，主要還是自身基本面在支撐。

　　菜油庫存在4月份大幅下滑

　　一季度國內受到新冠疫情的影響，食用油消費普遍受到抑制，菜油價格雖然出現下滑，但國內庫存仍保持在30萬噸以上的水平。進入4月后，隨著國內疫情好轉，餐飲業復蘇帶動了植物油的消費。

　　菜油庫存在4月份出現大幅下滑，這主要受到兩方面因素的影響：

　　首先，在植物油需求上漲的同時，國內供給端卻出現縮緊，由于疫情期間物流供應問題，國內3月至4月期間進口大豆數量到港不及預期，而國內疫情好轉推動下游植物油補庫需求的增長，這使得豆油庫存在3月至4月期間大幅消耗，在3月初國內豆油庫存尚有近140萬噸，而進入4月底已經接近80萬噸，豆油供給量縮減間接拉動菜油消費。

　　其次，菜油價格在一季度不斷下滑，菜油與豆油之間的價差出現較大改善，4月份期間菜豆價差接近1000元/噸，在豆油供給量減少的情況下，菜油消費大幅增長，直接導致的結果就是，菜油庫存在4月份快速消耗，從30萬噸迅速下滑至20萬噸左右，此后均未再出現過明顯的增長。過低的庫存一直持續至5月底，直至孟晚舟案件的審理結果觸發了菜油價格的一路上行。

　　當前菜油庫存仍低于20萬噸

　　6月期間，菜油價格不斷上行，菜油和豆油之間的價差再度攀升，至6月底，菜豆價差已經接近1800元/噸。二者之間價差拉大，無疑會削弱菜油的下游消費，而過高的菜油價格也推升了直接進口的利潤。　　

　　自6月份開始，國內菜油庫存開始緩慢上升，至7月初已經保持連續5周不斷上漲，然而累積過程十分緩慢，至今仍在20萬噸以下徘徊。進入7月份后，菜油價格繼續拉升，目前價格已經超出疫情之前的最高點。除受庫存偏低影響之外，7月份南方洪災無疑是推漲近期菜油價格的主要因素。

　　洪災大幅削減菜粕市場需求

　　這次受洪澇災害最嚴重的幾個省，都是我國主要的水產養殖產區，其中湖北、江西的損失最為嚴重。南方洪災的發生，使得下游水產業受到極其嚴重的損失，受洪水沖襲的魚塘，魚蝦會大面積流失，而洪災過后往往又會伴隨疾病的暴發，部分魚塘已經減少或停止投喂，菜粕需求在短期內大幅削減。部分油廠的壓榨也已經從菜籽轉向大豆，菜油供給量在短期內面臨繼續下行，雖然需求有所放緩，但供給量減少使得菜油庫存的積累愈加緩慢。

　　目前，長江中下游地區降雨仍在延續，水產業的恢復顯得遙遙無期，洪災過后仍需要相當長一段時間才能得以喘息。在未來1至2個月的時間里，國內菜粕的需求將繼續保持低位，菜油供給也將處于較低水平，對于國內盤面9月合約而言，菜油價格仍有進一步沖高的可能。

　　(文章來源：糧油市場報)