大宗商品漲跌榜-生意社

生意寶風(fēng)險(xiǎn)評(píng)級(jí) 生意云

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拍賣(mài)不再壓頂玉米告別跌跌不休

http://m.chchfw.cn 2020年06月02日 11:50 糧油市場(chǎng)報(bào)

　　5月28日國(guó)家臨儲(chǔ)玉米競(jìng)價(jià)交易正式開(kāi)啟，周度400萬(wàn)噸的投放量，使得市場(chǎng)供應(yīng)相對(duì)充裕，拍賣(mài)底價(jià)與上年持平。大連玉米期貨價(jià)格在臨儲(chǔ)玉米拍賣(mài)政策明朗之后，出現(xiàn)一波階段性回調(diào)行情，盤(pán)面及現(xiàn)貨升水幅度相對(duì)臨儲(chǔ)底價(jià)較大，市場(chǎng)支撐因素來(lái)自于現(xiàn)貨的良好需求和積極競(jìng)拍帶來(lái)的溢價(jià)。

　　拍賣(mài)開(kāi)啟轉(zhuǎn)換供應(yīng)節(jié)奏

　　從競(jìng)拍情況看，參與企業(yè)較為理性，盡管個(gè)別標(biāo)的溢價(jià)較高，但多數(shù)參與者按需拍賣(mài)，并未出現(xiàn)搶糧現(xiàn)象。臨儲(chǔ)底價(jià)成交后對(duì)應(yīng)的注冊(cè)倉(cāng)單成本在1920元/噸左右(吉林三等拍賣(mài)底價(jià)1650元+等級(jí)差40元+出庫(kù)費(fèi)和升貼水80元+運(yùn)費(fèi)及其注冊(cè)倉(cāng)單成本150元)，在市場(chǎng)存在供需缺口的預(yù)期之下，成為玉米現(xiàn)貨價(jià)格的底部支撐。

　　目前，深加工企業(yè)及貿(mào)易商庫(kù)存水平不高，市場(chǎng)有積極參與拍賣(mài)的積極性，加上臨儲(chǔ)去庫(kù)尾聲的預(yù)期，對(duì)企業(yè)的參拍意愿形成較強(qiáng)支撐，所以市場(chǎng)普遍預(yù)期在首拍之后，隨著臨儲(chǔ)供應(yīng)逐漸趨穩(wěn)，拍賣(mài)成交溢價(jià)水平可能逐漸回落，溢價(jià)水平將維持在50～100元/噸之間。這樣，臨儲(chǔ)玉米折盤(pán)面的倉(cāng)單成本預(yù)計(jì)在1970～2020元/噸之間。

　　生豬存欄恢復(fù)支撐需求

　　從市場(chǎng)需求來(lái)看，生豬產(chǎn)能逐漸恢復(fù)對(duì)飼料原料板塊的需求逐漸好轉(zhuǎn)。農(nóng)業(yè)農(nóng)村部監(jiān)測(cè)數(shù)據(jù)顯示，生豬存欄2月份以來(lái)環(huán)比持續(xù)增長(zhǎng);能繁母豬存欄自去年10月份以來(lái)，連續(xù)環(huán)比增長(zhǎng)，累計(jì)增長(zhǎng)13.1%。

　　據(jù)對(duì)全國(guó)16萬(wàn)家年出欄500頭以上規(guī)模豬場(chǎng)監(jiān)測(cè)，2月份開(kāi)始，新生仔豬數(shù)量環(huán)比持續(xù)增長(zhǎng)。新生仔豬3月齡開(kāi)始飼料需求大幅增加，預(yù)示著下半年商品肥豬存欄的增加將對(duì)飼料需求形成集中的實(shí)質(zhì)性拉動(dòng)。

　　生豬養(yǎng)殖利潤(rùn)高，也刺激了生豬養(yǎng)殖的積極性。一季度養(yǎng)殖場(chǎng)戶每出欄一頭商品育肥豬盈利2654元，同比增加2610元，仍處于較高水平。

　　因此，市場(chǎng)對(duì)生豬產(chǎn)能整體恢復(fù)有較好的信心和預(yù)期。尤其是下半年，飼料需求可能會(huì)出現(xiàn)較好的支撐，這也將傳導(dǎo)至上游的原料市場(chǎng)，玉米、豆粕等需求有望得到較強(qiáng)支撐。

　　臨儲(chǔ)去化支撐周期牛市

　　從玉米供應(yīng)的長(zhǎng)周期來(lái)看，2019/2020年度市場(chǎng)缺口在7000萬(wàn)噸左右，目前臨儲(chǔ)玉米存量在5500萬(wàn)噸左右，再加上一次性儲(chǔ)備等，臨儲(chǔ)玉米存量能夠滿足2020年消費(fèi)，但在市場(chǎng)看漲結(jié)構(gòu)中及2021年可能面臨的硬缺口背景下，下游用糧企業(yè)和貿(mào)易商可能進(jìn)入商業(yè)庫(kù)存重建周期，意味著未來(lái)企業(yè)的商業(yè)庫(kù)存可能會(huì)從去年的極低水平恢復(fù)到1至2個(gè)月以上的商業(yè)庫(kù)存水平。

　　總體來(lái)看，三季度之后生豬飼料需求逐漸恢復(fù)的預(yù)期良好，疊加臨儲(chǔ)去化接近尾聲，同時(shí)新季玉米種植面積繼續(xù)呈下降趨勢(shì)，期現(xiàn)貨價(jià)格均有望進(jìn)入缺口拉動(dòng)的長(zhǎng)周期牛市行情。

　　而玉米價(jià)格也將走出過(guò)去兩年臨儲(chǔ)拍賣(mài)壓頂、市場(chǎng)跌跌不休的怪圈。臨儲(chǔ)拍賣(mài)供應(yīng)市場(chǎng)，疊加新麥上市帶來(lái)的階段性回調(diào)，可能將成為布局遠(yuǎn)月多單的良好機(jī)會(huì)。

【大宗商品公式定價(jià)原理】

生意社基準(zhǔn)價(jià)是基于價(jià)格大數(shù)據(jù)與生意社價(jià)格模型產(chǎn)生的交易指導(dǎo)價(jià)，又稱生意社價(jià)格。可用于確定以下兩種需求的交易結(jié)算價(jià)：
1、指定日期的結(jié)算價(jià)
2、指定周期的平均結(jié)算價(jià)
定價(jià)公式：結(jié)算價(jià) = 生意社基準(zhǔn)價(jià)×K＋C
K：調(diào)整系數(shù)，包括賬期成本等因素。
C：升貼水，包括物流成本、品牌價(jià)差、區(qū)域價(jià)差等因素。

　　(文章來(lái)源：糧油市場(chǎng)報(bào))

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