一、走勢分析

　　如上圖顯示，本周銅價先漲后跌。截止本周末現(xiàn)貨銅報價79100元/噸，較周初的79970元/噸下跌1.09%，較年初上漲7.14%，同比上漲7.81%。

　　銅周度漲跌圖

　　據(jù)生意社周度漲跌圖顯示，近三個月來，跌3漲8，本周銅價小幅回落。

　　LME銅庫存

　　據(jù)倫敦金屬交易所(LME)公布的數(shù)據(jù)顯示。LME銅庫存窄幅震蕩，截止周末，LME銅庫存211875噸，較月初下跌0.24%。

　　宏觀方面：美國總統(tǒng)特朗普周三表示，他將對所有進口商品加征10%基準關(guān)稅，貿(mào)易戰(zhàn)升級推高避險情緒，銅市面臨資金拋售壓力。

　　供應(yīng)端：全球銅礦擴產(chǎn)周期進入尾聲，新增項目稀缺，疊加極端天氣沖擊，礦產(chǎn)增速（2.2%）顯著低于精煉銅消費增速（2.9%）；銅精礦加工費持續(xù)承壓（國內(nèi)粗煉費-24.32美元/噸，長單加工費21.3美元/噸），中國冶煉廠開工率降至80%臨界值，減產(chǎn)壓力倒逼現(xiàn)貨升水擴大。

　　需求端：：中國電網(wǎng)投資增13%，美國制造業(yè)回流需重構(gòu)電力系統(tǒng)（銅消費或從180萬噸/年增至250萬噸/年）；AI服務(wù)器單臺耗銅量較傳統(tǒng)機型提升30%，新能源車滲透率提升疊加光伏/風(fēng)電裝機擴張。盡管國內(nèi)需求回暖及地產(chǎn)降幅收窄提振市場，但美關(guān)稅落地推高避險情緒主導(dǎo)市場。

　　綜上所述：銅礦端緊張持續(xù)，但當前市場更為關(guān)注的是終端需求是否改善，金三旺季不旺已然是事實，而銀四旺季消費前景存疑，疊加部分地區(qū)到貨增加，國內(nèi)精銅社會庫存去化暫停、再生冶煉增產(chǎn)及四月排產(chǎn)高位，供應(yīng)壓力顯現(xiàn)。此外，市場成交乏力，清明節(jié)小長假補庫增量不足，銅價上方壓力加重。預(yù)計銅價高位震蕩為主。

　　相關(guān)上市企業(yè)：江西銅業(yè)(600362)、銅陵有色(000630)、云南銅業(yè)(000878)、北方銅業(yè)（000737）。

　　(文章來源：生意社)