一、走勢分析

　　據生意社鎳價格監測，1月份鎳價寬幅震蕩，月初鎳價為130033.33元/噸，月末鎳價小幅下跌至129550元/噸，整體跌幅為0.37%，同比下跌23.7%。

　　LME鎳庫存

　　據LME庫存顯示，1月份LME鎳庫存小幅上漲。

　　宏觀方面：美國通脹數據放緩，美國經濟表現韌性增強，相關數據顯示，美國12月份核心PCE物價指數年率錄得2.9%，為近期三年以來最低水平，此前美國12月個人支出環比增長0.7%，為2023年9月以來新高，市場對美聯儲3月降息的樂觀預期減弱。

　　供應方面：產能擴張和出清周期。2023年12月全國精煉鎳產量共計2.45萬噸，環比增長約6%，同比上升40.57%；預計2024年1月全國精煉鎳產量2.37萬噸。海外主要鎳企三季度復產，利潤較好，主動減產意愿不強。

　　需求方面：部分終端行業高景氣度，但需求增速不敵供應。合金是純鎳主要下游，軍工和輪船等合金需求非常好，企業“低價補庫、高價不采”。電鍍需求表現偏穩。不銹鋼庫存回歸中性水平，1月鋼廠減產。新能源所用鎳豆使用空間被擠出。上周鎳價反彈，抑制需求。

　　綜上所述：成本弱支撐和下游逢低補庫，疊加后續印尼大選存在政策不確定性因素，下游“逢低補庫、高價不采”態度比較明顯，基差弱勢，鎳價反彈后連續三周累庫。印尼MHP項目檢修，中間品系數上調，硫酸鎳連續減產庫存偏低，節后存在弱補庫預期，硫酸鎳價格穩中探漲。預計鎳價仍磨底震蕩。

　　(文章來源：生意社)