一、價格走勢

據生意社監測：年初一級白糖均價為6704元/噸，年末一級白糖均價為6250元/噸，價格下跌6.77%，年內白糖最高價格為6802元/噸，年內最低價格為6260元/噸。

二、行情分析

第一階段

高位震蕩階段（1月-6月 ）一二季度,春節前季節性補庫，需求提振，資金看多氛圍明顯。?隨之國內種植面積增加加上原糖持續下跌,進口利潤得到了較好修復，出現了較長時間的點價機會。

震蕩下行階段（7月-12月 ）三四季度(震蕩下行):進口量同比大幅增加，帶動國內期現貨價格持續走低，10月份開始北半球主產國糖料豐產上市，國內新榨季陸續啟動，白糖價格持續下行。 。

第二階段

國內供需情況

供應增加：主產區廣西23/24榨季產糖量600萬噸，預計24/25榨季產糖量在685萬噸左右，較上榨季增產80-100萬噸。云南23/24榨季產糖量215萬噸，預計24/25榨季食糖產量預計230萬噸左右，同比增10-20 萬噸。?由于廣西、云南兩大主產區增產明確,24/25榨季全國糖產量預估約為1120萬噸，同比增產140-150萬噸，增幅12.5%。

消費穩中略增：由圖表我們可以看出近四年來我國白糖消費量維持在1500至1580萬噸之間，呈小幅增加的趨勢。預計24/25年度我國白糖消費量為1580萬噸，較上一年度增加30萬噸，短期我國食糖消費量或維持平穩態勢，由于多年來我國食糖產不足需，供需缺口仍然要靠進口白糖作為補充。

進口情況：2023/24榨季進口白糖475萬噸， 同比增86萬噸。在國際糖價走勢強于國內，配額外進口利潤將長期倒掛，部分加工企業為了持續生產經營仍會使用配額許可證進口，預計2025年食糖進口量將持平2024年的水平。

國內糖漿三項進口量23/24榨季進口糖漿三項210萬噸,折糖約140萬噸。糖漿大量進口沖擊了國產糖需求，今年11月市場陸續傳出我國將對部分泰國企業進口糖漿限制，這將有助于國產糖需求的增加，最終限制進口的量還需要持續關注。24/25榨季進口糖漿三項預計240萬噸，仍有上漲空間。

國外基本面情況：

全球供應方面：整體看24/25榨季或繼續維持緊平衡狀態，全球盈余或短缺的幅度主要看巴西下榨季的糖產情況。

巴西減產：2023/24榨季，巴西白糖產量在4688萬噸。24/25榨季中南部產糖預計3950萬噸，減產280萬噸，全巴西糖產4300-4350萬噸，減產250萬噸。

出口量下降:巴西四月份才會有新糖供給，當前港口待運食糖量偏低，一季度巴西糖源將較少。23/24榨季白糖出口量3627.4萬噸。24/25榨季巴西出口量預計3480萬噸，較上年度下降147.4萬噸。

泰國增產：由于24/25榨季種植面積擴張，單產提升，糖分增加，糖產量也有所增加。23/24榨季泰國糖產量880萬噸。24/25榨季泰國糖產量預計1150萬噸，較上年度增加270萬噸。

出口增加：23/24榨季泰國出口量500萬噸。24/25榨季泰國出口量預計1000萬噸，較上年度增加500萬噸。國際糖市貿易流的緊張需要北半球緩解，在印度沒有出口之前，泰國的產量和出口尤為關鍵。

后市預測：

國際方面:由于印度出口限制短期難以解禁，目前全球白糖出口主要依賴巴西和泰國，巴西榨季已經步入尾聲，2025年4月新榨季開啟前，巴西庫存偏低的預期將對市場價格產生一定的支撐，泰國方面，產量轉化為出口的供應壓力需要一段時間，預計一季度國際市場原糖價格仍將維持高位震蕩運行。

國內方面：國內處于增產周期中，價格以震蕩下行為主。國內供應端壓力來自國產糖增產以及進口量的維持。補充糖進口量成為2025年的擾動項，新政策的落地和實施情況需要觀察。預計2025年白糖的運行區間將在5600-6300元/噸。