一、走勢分析

　　生意社監測數據顯示，先高位震蕩后下跌。截止月末，月初銅價為77831.67元/噸，月末銅價下跌至73223.33元/噸，整體跌幅為5.92%，同比上漲6.11%。

　　據生意社期現圖顯示，7月份銅期貨價格大部分高于現貨價格，主力合約是兩個月后的預期價格，未來銅價整體看空。

　　據LME庫存顯示，7月份LME銅庫存大幅上漲，截止月末，LME銅庫存239400噸，較月初上漲32.96%，創近幾年新低。

　　宏觀方面：美國7月標普全球制造業PMI跌至49.5。歐美地區公布了制造業采購經理人指數（PMI），數據顯示該指標低于預期和前期數值，引發了市場對海外經濟可能陷入衰退的憂慮。全球金融市場悲觀情緒持續發酵，中國重要會議未釋出市場期待的刺激政策，投資者信心受挫。但美國二季度實際GDP為2.8%，高于預期與前值，緩和對需求的悲觀情緒。

　　供應方面：國內6月銅產量穩步增長，達到100.5萬噸，同比增長9.5%，7月預估產量100.166萬噸。國內電解銅冶煉企業未受銅礦緊張影響，產量不減反增。國內冶煉廠檢修期已進入尾聲，前期檢修企業復產后進行爬產，其他冶煉廠正常高產，因此產量環比增加。

　　下游方面：線纜需求平淡 消費拉動有限，銅價持續高位運行給終端消費帶來較大的壓力，即使7月銅價下跌刺激線纜消費回升，也難以在8月有效形成消費拉動。國內空調行業今年上半年產銷表現積極，7月已經明確進入空調行業生產淡季，8月依然是空調行業的產銷淡季，淡季特征將繼續延續。國內汽車行業產銷表現整體優于往年，新能源汽車產量自3月起持續回升，拉動整個汽車行業表現。

　　進口：中國6月未鍛軋銅及銅材進口量為43.6萬噸，1-6月未鍛軋銅及銅材進口量為276.3萬噸，同比增長6.8%。

　　據生意社年度價格對比圖顯示，近五年，7月份銅價下跌多過上漲。

　　最大銅礦罷工

　　礦業巨頭必和必拓位于智利的Escondida銅礦是世界上最大的銅礦，該礦的工會呼吁其近2400名成員拒絕該公司的最終合同報價，并為罷工做好準備。

　　綜合以上情況看，美聯儲降息預期再度來襲， 8月美元的波動性或有增強。基本面來看，煉廠將再度面臨原料供應壓力。需求方面，消費淡季特征明顯，除汽車行業需求平穩外，其他終端用銅端口均難有實質性需求拉動。供給端的增量不足和頻繁的擾動，以及新能源和海外基建需求的增長，都限制了銅價的深跌空間。短期銅礦擾動，銅價或低位反彈，但整體需求有限，預計8月份銅價區間震蕩為主。

　　相關上市企業：江西銅業(600362)、銅陵有色(000630)、云南銅業(000878)。